Live Nation Entertainment es la líder mundial en el negocio de los conciertos y festivales. Lidera tanto en el negocio de la promoción de eventos de música en directo, posee una cada vez mayor cantidad de activos relacionados, como estadios y recintos, y la plataforma líder por mucho en ticketing, Ticketmaster.
- Live Nation y el negocio de la música en directo
+ Organización de conciertos y festivales, agencia de artistas, ticketing y patrocinios
Un buen punto de inicio para explicar las particularidades del negocio de la música en directo es afirmar que los grandes beneficios no están en la propia organización de los conciertos y festivales, como tampoco en la representación de artistas, sino en negocios a priori secundarios, como son el ticketing o los patrocinios publicitarios en estadios y recintos.
Pero claro, para poder obtener los retornos de estas máquinas de imprimir dinero, primero necesitas asegurarte de que estos servicios se contratan contigo y de que no existe apenas competencia. La forma de lograr esto que acometió Live Nation fue centrarse en adquirir promotoras de conciertos y festivales, así como agencias de representación de grandes artistas, y dejar de lado sus otros negocios, vendiendo los de eventos de deportes de motor, las agencias de representación de deportistas, o los negocios de eventos en teatros.Además la estrategia de Live Nation fue adquirir festivales que no formaran parte de redes grandes, y que no contasen por tanto con buenos patrocinios, para acto seguido integrarlas en su red y pagar el coste de adquisición en 3 o 5 años solo con los nuevos patrocinios que ya tenía en su red y las sinergias de costes.
También desde un punto de vista cualitativo, una de las grandes ventajas de Live Nation para organizar grandes giras mundiales es que puede ofrecer a los artistas recintos y estadios en más de 40 países de golpe, sin tratar con múltiples organizadores y dueños, lo que para estos es un dolor menos de cabeza (y ya si encima eres el representante de dicho gran artista, pues más fácil todavía).
Como se puede apreciar, la estabilidad respecto a estar en beneficios, y los grandes márgenes operativos, están en patrocinios y ticketing:
+ Objetivo: pasar de un negocio del montón a un negocio de calidad
En su momento, hasta que adquirió Ticketmaster en 2010, Live Nation era cliente de esta, y como veremos luego en su Cuenta de Pérdidas y Ganancias, no operaba un negocio demasiado bueno. Tenía su ciclicidad, ya que en tiempos de bonanza se acude más a conciertos y festivales, y encima márgenes operativos bajos, lo que en el mundo de los negocios es tener sustos asegurados (te vas rápido a pérdidas).
La clave inicial por tanto era integrar verticalmente el negocio de ticketing, y en un primer momento, en 2006, Live Nation decidió no renovar el contrato que tenía con Ticketmaster, y comprar la tecnología para poder desarrollar su propia plataforma.
¿Cómo respondió a esto Ticketmaster? De inicio hicieron mutis por el foro, probablemente por si el órdago de Live Nation era una estratagema para obtener mejores condiciones en una hipotética renegociación, pero finalmente cuando vieron que estos iban en serio con su plataforma propia, y al ser este su primer cliente, iniciaron conversaciones para fusionar ambas compañías (aquí hay que destacar que no resultaba tan fácil hacer una plataforma tan buena como Ticketmaster, la de Live Nation daba bastantes problemas).
De esta forma se fusionaron en 2010, después de que ambas aceptasen las condiciones del organismo de defensa de la competencia norteamericano, y así Live Nation integró los grandes beneficios del negocio de ticketing, un negocio que además como podemos ver en la evolución de los tickets gestionados por Ticketmaster, es muy próspero:
¿Quedaba algo más por hacer? Ciertamente se dieron cuenta de que también había un gran negocio en los patrocinios publicitarios en recintos y estadios, y de que aunque como mera organizadora de un festival o concierto ya podías incluir patrocinadores a los recintos donde ibas, tenías que compartir parte con los dueños, y encima los estadios ya tenían a menudo patrocinadores fijos, y a estos no los puedes desplazar.
¿Qué han ido haciendo estos últimos años? Pues una vez ya no reinvierten en adquirir tantas organizadoras de conciertos y festivales, al poseer muchos y una cuota de mercado alta en los países clave, se han centrado en adquirir el ladrillo, para así optimizar al máximo los patrocinios, con la ventaja de que al tener una red tan grande de patrocinadores, pueden adquirir estadios o recintos, y asegurar a las marcas una afluencia mínima anual cara a conseguir buenos patrocinios fijos anuales, lo que constituyen sinergias muy interesantes de ingresos, que aumentan los retornos al adquirir el inmobiliario (no solo tienes el retorno de no tener que pagar el arrendamiento, sino también el extra de los nuevos patrocinadores que estos consiguen).
También, como matiz interesante, son los dueños de los recintos o estadios los que deciden con quién contratan el ticketing, de ahí el interés de Live Nation en poseer los recintos cara a mandar más negocio a Ticketmaster.
Aquí podemos observar como han ido creciendo los asistentes a conciertos o festivales de Live Nation, en parte por el crecimiento que tiene el sector, y también por todas las adquisiciones que han ido acometiendo:
+ La ventaja competitiva: integración vertical total
Si lo pensamos, si tienes por ejemplo la representación de grandes artistas mundiales, como U2, Shakira, Madonna, Eagles, Guns N’Roses o Red Hot Chili Peppers; tienes organizadoras de festivales por todo el mundo, y tienes el control además de muchos estadios y recintos en propiedad o en alquiler a largo plazo, lo más cómodo para estos es que se avengan a contratar todo contigo. Y realmente puedes ofrecerles condiciones muy competitivas, no es al artista a quien vas a exprimir aprovechando tu ventaja competitiva, sino que luego los beneficios van a venir por el lado del ticketing con Ticketmaster y de los patrocinios de los estadios y las rentas inmobiliarias que te ahorras pagar.
Luego hay muchos artistas que no forman parte de esta red de artistas representados por Live Nation, pero que a pesar de ello como les ofrecen buenas condiciones ven como muy cómodo delegar todo en esta.
- Live Nation y sus finanzas
+ Cuenta de pérdidas y ganancias
Desde su salida a Bolsa Live Nation ha sido una compañía bastante próspera. Si echamos un ojo al EBIT ajustado por acción desde 2006, ha pasado de 1,36 $ / acción a 7,58, un crecimiento del 9.5 % CAGR (sí hay que matizar que no ha repartido dividendos, por lo que es el retorno que habría traído al accionista de haber cotizado siempre al mismo múltiplo).
¿Un 9.5 % CAGR seguro? Lo cierto es que hay un factor más en la ecuación, que son los minoritarios, esa parte del beneficio que no es propiedad de Live Nation porque no posee el 100 % de algunas filiales. Si nos fijamos en 2006 los minoritarios detrajeron un 39 % del beneficio total, mientras que en 2025 esta cifra ascendió a un 28 %, por lo que al haber reducido sus minoritarios el retorno sería algo superior a ese 9.5 %.
Ha sido por lo demás una empresa muy activa en la compra y venta de activos, y esto suele ir de la mano de bastantes extraordinarios a ajustar cara a llegar al EBIT ajustado, y Live Nation como veis no es una excepción.
+ Inversiones
En cuanto a sus inversiones podemos ver que su capex de inversión históricamente no ha sido muy elevado, pero sí que en los últimos cuatro años se ha acelerado la inversión en bienes de capital, sobre todo en adquirir nuevos recintos y reformarlos.
También como vemos ha sido una empresa activa en adquisiciones, aunque como la de Ticketmaster fue una fusión y no una adquisición no consta aquí recogida, y fue la mayor incorporación claro.
- Riesgos de Live Nation
+ Riesgo regulatorio
Actualmente existe un contencioso por el cual el Departamento de Justicia de Estados Unidos, ha solicitado la separación entre Live Nation y Ticketmaster, entendiendo que esta abusa de sus clientes con precios más elevados de lo que deberían, y amenaza con represalias a los dueños de los recintos que no posee para que contraten a Ticketmaster.
Lo interesante del asunto es que Ticketmaster no ha aumentado cuota de mercado desde que se fusionó con Live Nation en 2010, solo la ha mantenido.
+ Riesgo de competencia
Actualmente Live Nation tiene cuotas superiores en Estados Unidos al 50 % tanto en organización de conciertos y festivales como en ticketing, concretamente en su mejor negocio, el ticketing, tiene con Ticketmaster cuotas de mercado de entre el 60 – 80 %, y en organización de grandes giras de conciertos, de los que se llevan a cabo en estadios, ronda el 70 – 80 %.
Fuera de Estados Unidos la cuota de mercado no es tan exagerada, pero aún así domina a nivel global, con una cuota aproximada del 30 % en promoción de conciertos.
Ciertamente parece complicado que le hagan demasiada competencia, al ser el representante de muchos grandes artistas, tener ya a casi todos los organizadores de eventos, y controlar directa o indirectamente casi 500 recintos y estadios por todo el mundo (que no representan el grueso de los recintos en los que se celebran los eventos, pero aún así es una ventaja respecto a quien no tiene apenas ninguno).
De hecho el gran riesgo regulatorio de Live Nation viene por aquí, porque tiene tanta cuota de mercado que puede pasarse subiendo las entradas u obligando de facto a los dueños de los recintos a contratar con Ticketmaster.
+ Riesgo financiero
En cuanto a la deuda, una vez hemos ajustado el EBIT, vemos que Live Nation está en una situación bastante desahogada, su idea es continuar con las compras de recintos y organizadores de festivales, por lo que podrá elevarse o reducirse un poco, pero está a niveles muy buenos.
- Alineación de intereses y accionariado en Live Nation
Live Nation Entertainment tiene un accionista de referencia, el holding de John Malone Liberty Live Holding, con un 30 %, lo que le aporta alineación de intereses del equipo directivo respecto al accionista por el lado del accionariado.
En cuanto a los bonus de los ejecutivos tienen en primer lugar uno anual, que se fija sobre todo en el EBIT ajustado, y en menor medida en el FCF y el ESG, y también uno a largo plazo, 3 o 5 años, que en parte va ligado al EBIT ajustado acumulado en el período, y en parte a que se alcance de manera sostenida determinados niveles de cotización por parte de la acción de Live Nation.
- Historia de Live Nation Entertainment
En 2005 Clear Channel escindió a través de un spin-off Live Nation, que comenzó a cotizar de manera independiente.
En 2006 Live Nation inicia su estrategia de centrarse en el mundo de la música, y vendió buena parte de sus operaciones de teatros en Estados Unidos, así como eventos de motor y representación de deportistas.
En 2006 Live Nation adquirió una participación mayoritaria en Front Line Management Group, la mayor agencia de artistas del mundo, avanzando en su plan de integración vertical del negocio.
En 2006 Live Nation decidió no renovar con Ticketmaster, que se llevaba una parte importante de la creación de valor del negocio de los conciertos y eventos, para tratar de desarrollar por su cuenta su propia plataforma de ticketing, con el plan de a través de tecnología de terceros lanzarla en 2009.
En 2007 Live Nation fichó con Madonna y Jay-Z para representarlos y gestionarles durante 10 años sus negocios en la música por 120 y 150 millones de dólares respectivamente, con un acuerdo de beneficios compartidos.
En 2007 Live Nation vendió su negocio de eventos de motor por algo más de 200 millones de dólares.
En 2008 Live Nation firmó la representación de U2 por 12 años, y de Shakira por 10.
En 2008 Live Nation compró los minoritarios de su filial de representación, la adquirida en 2006 Front Line Management.
En 2009 Live Nation y Ticketmaster anunciaron su decisión de fusionarse a partir de 2010, integrando verticalmente más aún el negocio.
En 2009 Live Nation se comprometió en su fusión con Ticketmaster a no tomar represalias contra recintos que no utilizasen su plataforma, durante 10 años, y a licenciar por 5 años el software de Ticketmaster a su rival AEG.
En 2011 Live Nation comenzó a apostar por los festivales, que tenían márgenes mucho más elevados al durar varios días, ser muy lucrativos los patrocinios y consumirse mayor cantidad de comida y bebidas, lo que se notó en sus adquisiciones.
En 2011 Live Nation lanzó la reventa verificada en Ticketmaster, buscando obtener una nueva comisión si una entrada se revendía en su mismo portal.
En 2013 Live Nation impulsó las entradas digitales e intransferibles, buscando acabar con la reventa no autorizada (el código de barras o QR ya no era estático, sino que debías crearlo justo antes de pasar por el escáner del recinto, lo que complicaba la reventa).
En 2014 Live Nation adquirió el 51 % de C3 Presents, dueña de grandes festivales como Lollapalooza, lo que la convirtió en la mayor propietaria de festivales masivos del mundo.
En 2015 Live Nation lanzó en Ticketmaster la figura del Fan verificado, de forma que el interesado debía primero registrarse y verificar su identidad, para así tener acceso a las entradas con semanas de antelación, evitando que bots y revendedores profesionales se hiciesen con entradas en masa.
En 2017 Live Nation terminó de ejecutar la implementación de los precios dinámicos en las entradas de los festivales, de forma que en vez de vender todas las entradas a un mismo precio, para que luego los revendedores vendiesen en otra plataforma las de primera fila muy caras, pasaron a ofrecer más caras las de las primeras filas.
En 2017 se produjo un atentado terrorista en el concierto de Ariana Grande en Manchester, lo que obligó a Live Nation a acometer una gran inversión en seguridad de los controles.
En 2018 Live Nation adquirió una participación mayoritaria en Rock in Rio, en Brasil y Portugal.
En 2018 Live Nation comenzó a priorizar el adquirir en propiedad los festivales, y no operar como promotor de festivales de terceros, contratando únicamente a los artistas y vendiendo con Ticketmaster las entradas, sino organizando y cobrando también por la venta de bebidas, comidas o patrocinios.
En 2019 Live Nation adquirió el 51 % de OCESA, el mayor promotor de conciertos y festivales de México, y también quien controlaba Ticketmaster México, ampliando su presencia por América Central.
En 2019 el Departamento de Justicia de Estados Unidos concluyó que Live Nation había incumplido repetidamente el acuerdo de 2010 con su competidor, AEG, acerca de no amenazar con consecuencias a los recintos que no contratasen a Ticketmaster, y lo solventó finalmente llegando a un acuerdo con el que ampliaba este compromiso hasta 2025 y endurecía los controles para evitar estas represalias.
En 2020, con el Covid-19, el negocio de Live Nation se detuvo en seco, y ante la avalancha de solicitudes devoluciones de entradas optó por ofrecer crédito extra de entre un 20 y un 50 % para aquellos que no pidiesen el reembolso en efectivo de sus entradas.
En 2021 se produjo una avalancha en uno de los eventos de Live Nation en Houston y murieron 10 personas, recibiendo el grupo muchas demandas por responsabilidad civil y aumentando las primas de los seguros por este concepto, además del gasto del grupo en control de masas.
En 2022 salieron a la venta las entradas para una gira de Taylor Swift, con más de 3.500 millones de solicitudes al sistema, y Ticketmaster se vino abajo, con todos los problemas que ello supuso.
En 2024 el Departamento de Justicia de Estados Unidos, junto a 30 fiscales generales de 30 estados, lanzó una demanda antimonopolio con Live Nation y Ticketmaster, solicitando la separación de esta última del negocio de gestión de conciertos.
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- Otros negocios de Estados Unidos analizados en el blog:
+ Adobe
+ Alphabet
+ Altria
+ Chipotle
+ Costco
+ Disney
+ EZCORP
+ Hasbro
+ Paypal
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Javier García de Tiedra González es Abogado de formación y actualmente analista e inversor en empresas cotizadas a tiempo completo. Es además accionista minoritario en Bund Company, compañía que cofundó su hermano Álvaro y que es líder en sastrería a medida en España, en la que trabajó varios años en sus inicios.
Ha cursado un Máster en Valoración de Empresas y publicado dos libros en materia de finanzas: Introducción a la Inversión e Invertir en Bolsa Española, ambos a la venta en Amazon.
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