Merit Medical Systems es un fabricante cotizado de material quirúrgico, centrado sobre todo alrededor de la cardiología, pero también indirectamente en oncología y otras ramas de la medicina.
- Merit Medical Systems y sus negocios
+ Cardiología
En 2025 supuso el 95 % de los ingresos y el 90 % de su EBIT. Reporta a su vez en cuatro subdivisiones.
. Intervención periférica
Representó en 2025 el 38 % de los ingresos de Merit Medical y la subdivisión de mayores márgenes brutos. Básicamente abarca los dispositivos empleados para diagnosticar y tratar patologías de los vasos sanguíneos y de órganos distintos al corazón.
Aquí tenemos desde los dispositivos para oncología especializada en mujeres, como los reflectores para intervenciones en cáncer de mama; las microesferas para cortar quirúrgicamente el riego sanguíneo a tumores en el hígado; un dispositivo para pacientes con insuficiencia renal crónica que les permite sobrevivir cuando el resto falla; un dispositivo para eliminar varices en casos de insuficiencia venosa crónica; otro para tratar la oclusión de la vena subclavia / yugular, etc.. Intervención cardiaca
En 2025 esta subdivisión aglutinó el 30 % de los ingresos del Grupo.
Aquí podríamos destacar las vainas e introductores de acceso para entrar desde la arteria radial de la muñeca hasta el corazón; válvulas de hemostasia, que permiten controlar el riego sanguíneo en venas y arterias o permitir el paso de otro tipo de instrumental; las jeringas de inflado de balones, o por ejemplo los catéteres de angiográficos de diagnóstico, que permiten introducir líquido de contraste en los vasos sanguíneos para realizar diagnósticos con rayos X.
. Soluciones quirúrgicas personalizadas
En 2025 representó el 14 % de lis ingresos de Merit Medical.
Esta subdivisión engloba los kits que comercializa el Grupo para intervenciones quirúrgicas completas, de forma que el personal médico y sanitario tenga todo lo necesario para las mismas: batas, tubos de aspiración, jeringas de inflado, agujas e introductores, etc.
A menudo selecciona productos de otras divisiones y lo engloba todo en un kit que se vende conjuntamente.
. B2B a otros fabricantes
En 2025 representó el 14 % de la facturación del Grupo.
Merit Medical aprovecha sus fábricas de Utah, México e Irlanda para vender componentes a otros fabricantes, que los ensamblan para luego comercializar sus propios productos.
+ Endoscopia
Representó en 2025 el 4 % de los ingresos de Merit Medical, es la segunda subdivisión con los márgenes brutos más altos.
A diferencia de la división de cardiología, aquí se especializa Merit Medical en gastroenterología y neumología intervencionista, o por verlo con ejemplos, vende instrumentos para la apertura de vías digestivas o respiratorios cuando están constreñidas (stents); balones para dilatar el esófago, o kits para extraer cuerpos extraños o pólipos en el tubo digestivo o el aparato respiratorio.
- Estados financieros
+ Cuenta de pérdidas y ganancias
En la historia financiera de Merit Medical podemos destacar una serie de extraordinarios negativos, sobre todo los derivados de deterioros de intangibles por adquisiciones de compañías y otros activos, caso sobre todo de 2019 y 2020.
También tiene mucho gasto de amortización de estos intangibles que hemos ajustado, y alguna que otra sentencia o acuerdo judicial que les benefició o perjudicó, y que ajustamos en uno u otro sentido.
Por lo demás ha sido como se aprecia una compañía próspera, que ha dedicado todos sus beneficios a crecer, no ha repartido dividendos, y gracias a esto y a su propio crecimiento orgánico ha logrado hacer crecer desde 1998 su EBIT ajustado por acción a un 11 % CAGR, mientras que esta misma métrica respecto a sus últimos 10 años se iría más bien a un crecimiento de ese mismo 11 %, lo cual nos muestra que ha sido capaz de mantener el ritmo.
Ha mejorado sus márgenes brutos, desde un 38 % en 1998 a un 49 % en la actualidad, que siempre es positivo porque los gastos brutos siempre son difícilmente reducibles en caso de emergencia, y con los operativos igual, de un 8 % en 1998 a un 13 % en la actualidad.
+ Inversiones
En cuanto a sus inversiones ya vemos que Merit Medical no ha sido especialmente intensa reinvirtiendo en su propio negocio, pero sí adquiriendo otras compañías, donde ha encontrado su fuente para mover la aguja.
- Riesgos
+ Riesgo financiero
Merit Medical es una compañía que ha tenido momentos de endeudamiento alto, como en 2012 o 2019, pero su estrategia pasa por eso, realizar grandes inversiones en adquirir compañías interesantes, para a continuación pasar a desapalancarse, hasta que llegue la próxima oportunidad.
En la actualidad está en niveles históricamente bajos para la misma, por lo que no sería descabellado que próximamente se lanzase a alguna aventura inversora.
+ Riesgo de ciclicidad
De primeras podríamos afirmar que el negocio de Merit Medical es muy defensivo, pero ni es contra cíclico ni desde luego del todo ajeno al devenir de la economía.
En momentos de mucha dificultad para la economía, y también para los hospitales, si bien los pacientes no pueden retrasar mucho las operaciones de cardiología u oncología, sí que optimizan su circulante si temen tener problemas para financiarse, y lo que hacen es reducir al máximo sus inventarios de material quirúrgico (con la contrapartida claro, de que una vez superada la crisis o el momento de incertidumbre eso revierte al recuperar estas sus niveles habituales de inventarios).
No es realmente algo que pueda incidir en la supervivencia del grupo ni mucho menos, pero sí afectarle al crecimiento y tumbarla temporalmente en bolsa.
+ Riesgo de competencia
Algo curioso de Merit Medical, es que a pesar de tener competidores muy duros y más grandes que ella, como Boston Scientific, Medtronic o Danaher, tiene una posición competitiva muy buena en sus negocios, y la clave es que se centra en nichos que no interesan especialmente a los grandes fabricantes del sector.
+ Riesgo regulatorio
En el pasado el gobierno demócrata de Obama introdujo en Estados Unidos un impuesto del 2.3 % sobre las ventas de productos como los fabricados por Merit Medical.
Si bien luego se suspendió su aplicación y fue finalmente derogado durante el gobierno de Trump, al ser un impuesto sobre las ventas tuvo un impacto potencial muy elevado, y es un riesgo que pueda volver a pasar, al ser la salud un asunto de especial sensibilidad.
+ Riesgo divisa
Merit Medical ha vendido históricamente mucho en Estados Unidos, y en un segundo término en Europa.
- Valoración histórica
- Alineación de intereses
En cuanto a la alineación de intereses entre directivos ejecutivos y accionistas, Merit Medical no cuenta con un accionista de referencia fuerte, por lo que tendremos que estar únicamente a lo que fijen sus bonus.
El bonus anual se fija en parámetros como el crecimiento de los ingresos (30 – 40 %), los márgenes y beneficios operativos ajustados (40 – 50 %) y finalmente a la generación de caja del negocio (10 – 20 %).
El bonus a largo plazo, se divide en una primera mitad que depende del rendimiento (expansión del margen operativo, ROIC y retorno total del accionista) y una segunda que se otorga a los ejecutivos por su mera permanencia esos años en la empresa.
- Historia corporativa de Merit Medical
En el 2000 Merit Medical adquirió activos de una empresa en bancarrota, Electro-Catheter Corporation, absorbiendo patentes, marcas y moldes en materia de catéteres de drenaje y acceso para electrofisiología y cardiología, por solo un millón de dólares.
Hasta el 2000 Merit Medical dependía sobre todo de dispositivos de inflación y jeringas de control para las angiografías (prueba para ver el interior de vasos sanguíneos, a través de rayos X y tintes de contraste).
En 2001 Merit Medical adquirió los sensores de presión arterial de Motorola / Sensym, que pasó a integrar en su kit para intervenciones de cardiología.
En 2001 Merit Medical adquirió la línea de fabricación de catéteres de diagnóstico y kits de acceso de una filial de Johnson & Johnson, Cordis.
En 2002 Merit Medical adquirió la tecnología de inflado y catéteres de Comet Medical, aumentando con ellos su volumen de fabricación.
En 2002 Merit Medical comenzó a lanzar su propia red de ventas propias en países clave de Europa, donde antes había operado con distribuidores, como Alemania, Francia y Reino Unido.
En 2003 Merit Medical adquirió la tecnología de biopsia de mama de Rex Medical, cara a fabricar sistemas en esta línea para casos de cáncer de mama no detectables mediante palpación, que tenían mejores márgenes que su línea de productos y más crecimiento.
En 2003 Merit Medical desarrolló unas vainas para introducir catéteres en vasos sanguíneos muy delgadas, que al tratarse de punciones menores reducían el sangrado del paciente y el tiempo de recuperación tras el procedimiento.
En 2003 Merit Medical desarrolló sus propias guías diagnósticas para arterias difíciles, que pasó a incluir en su kit para intervenciones de cardiología (el catéter es de plástico blando y se dobla en ocasiones en estas arterias, una vez la guía ha llegado al punto adecuado pasa por encima el catéter, y luego se retira la guía metálica -estas guías eran de un material especial que favorecía el deslizamiento de las mismas-).
En 2004 Merit Medical comenzó a desarrollar stents traqueobronquiales y esofágicos, diseñados para subsanar estrechamientos u obstrucciones en el esófago o vías respiratorias, a menudo causados por tumores.
En 2004 Merit Medical desarrolló unos dispositivos y válvulas que permitían reducir el líquido de contraste a la hora de realizar intervenciones diagnósticas.
En 2005 Merit Medical comenzó a contratar personal de ventas y a abrir filiales comerciales en Asia-Pacífico, sobre todo en China y Japón, pero no depender tanto de sus distribuidores.
En 2005 la normativa contable comenzó a obligar a las empresas a incluir las opciones sobre acciones como gasto operativo, lo que impactó en el EBIT del grupo, especialmente en 2006 cuando se aplicó para todo el ejercicio.
En 2007 Merit Medical adquirió la línea de sensores y componentes de Hatch Medical y Achee, en gestión de fluidos y accesorios de cateterismo.
En 2007 se aceleró mucho la transición a realizar cateterismos a través de la arteria radial de la muñeca, frente a la femoral, en la ingle, y Merit Medical supo ofertar kits muy adaptados a esta arteria, que tenía sus particularidades.
En 2008 Merit Medical adquirió la propiedad intelectual y los derechos de comercialización de los micro catéteres de Hatch Medical, especialmente útiles en arterias en las que resultaba especialmente difícil avanzar.
En 2009 Merit Medical adquirió activos y tecnología de sensores de presión y monitoreo de fluidos de Envasa / Alsi, lo que le permitió integrar verticalmente estos componentes en sus kits de monitorización hemodinámica (la medición en tiempo real de la presión y el flujo de sangre en el corazón y vasos sanguíneos principales de un paciente).
En 2009 la planta de Merit Medical en China obtuvo todas las certificaciones de la FDA y la SFDA china, y la fabricación de algunos componentes intensivos en mano de obra se trasladaron de Estados Unidos a China.
En 2010 Merit Medical adquirió BioSphere Medical, compañía cotizada pionera en microesferas de embolización, que permitían a través de un catéter matar de hambre a un tumor, al bloquear estas microesferas selectivamente la sangre que lo riega.
En 2010 el gobierno de Obama aprobó un impuesto del 2.3 % sobre los ingresos brutos a dispositivos médicos, que entraría en vigor en 2013 (estuvo en suspenso entre 2016 y 2019, y fue derogado definitivamente en diciembre del 19).
En 2011 Merit Medical adquirió los activos de biopsia de tejido blando y aguja de OST / Malvern Medical, y cómo ya tenía acceso a intervenciones oncológicas logró sinergias de ingresos extra.
En 2012 Merit Medical adquirió Thomas Medical a Becton Dickinson y CareFusion, con su cartera de accesorios de acceso y catéteres para hemodiálisis y procedimientos vasculares (pacientes con enfermedad renal crónica, cuyos riñones pierden la capacidad de filtrar sangre o eliminar toxinas).
En 2012 Merit Medical adquirió activos y patentes de Achieve Medical y Kyphoplasty para reparar fracturas vertebrales por compresión, a través de dispositivos de balón y cemento óseo).
En 2013 Merit Medical amplió su planta de Galway, en Irlanda, para proveer a Europa.
En 2013 Merit Medical adquirió la tecnología de drenaje de líquidos en pulmones y abdomen de Circon/Endotek, dirigida a pacientes crónicos u oncológicos.
En 2014 Merit Medical adquirió la tecnología de los stents traqueobronquiales de Devon Medical, tubos de malla cilíndrica que se utilizan cuando la vía aérea del paciente se ha estrechado u obstruido, sea en la tráquea o en los bronquios.
En 2016 Merit Medical adquirió la división de diálisis e intervención vascular de DFU, concretamente destacaba un dispositivo híbrido, mitad injerto vascular y mitad catéter venoso, que se empleaba para pacientes terminales de diálisis que no podrían sobrevivir con los tratamientos tradicionales.
En 2017 Merit Medical adquirió la tecnología de visualización de endoscópica de tejidos en esófago y vías digestivas de NinePoint Medical.
En 2017 se fusionaron Becton Dickinson y C.R. Bard, y el regulador de competencia les obligó a desprenderse de activos, aprovechando Merit Medical para adquirir las marcas de catéteres de drenaje y agujas de biopsia de C.R. Bard.
En 2018 Merit Medical adquirió Cianna Medical, por 200 millones de dólares más cien en variables, con la que adquirió su tecnología de detección tumoral en cáncer de mama (semanas antes de la operación se introduce en la mama un reflector del tamaño de un grano de arroz, que indica al cirujano a cuántos milímetros se encuentra del centro de tumor, del que a su vez sabe su diámetro, mientras que antes había que introduce un alambre en la mama de la paciente, horas antes de la intervención, lo que resultaba doloroso y encarecía además la intervención).
En 2018 Merit Medical adquirió Vascular Insights, que poseía un dispositivo para tratar la insuficiencia venosa crónica, que en pacientes que la sufren no son capaces sus venas de elevar desde las piernas la sangre al corazón, y que a menudo se muestran en varices, y de tratarla sin necesidad de anestesia ni calor.
En 2023 Merit Medical adquirió un dispositivo de Bluegrass Vascular Systems para obtener acceso a la vena subclavia o yugular en pacientes que tenían oclusiones graves en las mismas.
En 2023 Merit Medical adquirió los catéteres de diálisis y biopsia de AngioDynamics, por unos 100 millones de dólares.
En 2024 Merit Medical adquirió el EndoSound Vision Systems (EUS), un accesorio que convertía los video endoscopios tradicionales en un ecógrafo endoscópico de alta definición, ahorrando costes a los hospitales.
En 2025 Merit Medical adquirió de Cook Medical una serie de activos en materia de oncología y drenaje crónico.
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- Otros negocios de Estados Unidos analizados en el blog:
+ Adobe
+ Alphabet
+ Altria
+ Chipotle
+ Costco
+ Disney
+ EZCORP
+ Hasbro
+ Paypal
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Javier García de Tiedra González es Abogado de formación y actualmente analista e inversor en empresas cotizadas a tiempo completo. Es además accionista minoritario en Bund Company, compañía que cofundó su hermano Álvaro y que es líder en sastrería a medida en España, en la que trabajó varios años en sus inicios.
Ha cursado un Máster en Valoración de Empresas y publicado dos libros en materia de finanzas: Introducción a la Inversión e Invertir en Bolsa Española, ambos a la venta en Amazon.
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