Sarantis es uno de los grandes operadores en Europa del Este para negocios como los cosméticos, fragancias, cuidado de la piel y personal, así como en productos para el hogar (además, distribuye a grandes marcas occidentales en el segmento premium y lujo de estos mismos productos).
- Sarantis y sus negocios
+ Cosméticos, fragancias y cuidado de la piel
Este es el mayor negocio de Sarantis, con un peso en EBIT en 2025 del 69 % del total, y básicamente su estrategia pasa por tener marcas muy reconocidas en los países donde opera, pero centrándose en los precios populares, para así no competir con el segmento del lujo, lo que también alinea intereses cara a luego llegar a acuerdos de distribución con grandes marcas de cremas y perfumes del segmento premium y de lujo.
En este sentido ha ido adquiriendo con el paso del tiempo marcas muy reconocidas en cada país, para aprovechando su popularidad luego integrar la producción de las mismas en plantas más grandes para así obtener mejores márgenes.Tienen en primer lugar su división de marcas propias, que fabrican y distribuyen ellos mismos, y también el de distribución de marcas del segmento premium en adelante:
+ Productos para la cocina
Sarantis se ha especializado también (31 % del EBIT de 2025) en fabricar una serie de productos que consumimos todos recurrentemente, aportando un plus de calidad, como son las bolsas para la basura o el papel de aluminio para envolver alimentos (no solo ofrece calidad, sino también un plus de cuidado del medio ambiente, al ofrecer bolsas con plástico reciclado, que si bien son la norma en España no sucede tanto en los países en los que esta opera).
Al final el gasto de una familia en bolsas de basura, respecto a su presupuesto mensual, es mínimo, y a menudo no les importa gastarse más en asegurarse de que no les va a ocurrir algo desagradable, como que la comida de la bolsa comience rápidamente a oler o que se rasgue por un objeto ligeramente punzante. Pasar de pagar 7 céntimos por bolsa a pagar 14 te marca la diferencia entre tener un buen negocio y otro muy complicado de rentabilizar, pero para muchos competidores no les mueve la aguja cada mes, son céntimos.
En este sentido el grueso del negocio de Sarantis pasa por fabricar este tipo de productos para luego distribuirlos con su propia marca, y aquí es donde genera los beneficios, a lo que se suma también fabricar para marca de distribuidor, o marca blanca, aunque aquí ofrece un producto de peor calidad, que el supermercado vende al menor precio posible, y que apenas deja beneficios a Sarantis (aunque le permite mientras no logre tener las plantas a máxima capacidad el cubrir parte de los gastos fijos).
En este sentido se ha notado que hasta la llegada de la inflación Sarantis no tuvo problemas para generar márgenes operativos positivos en este negocio, pero desde que afloró no ha sido capaz de repercutir precios con la suficiente velocidad como para recuperarse, y de hecho ha ido renunciado a contratos deficitarios cuando el cliente no estaba por la labor de renegociar.
- Sarantis y sus finanzas
+ Cuenta de pérdidas y ganancias
En cuanto a sus finanzas a largo plazo, Sarantis sufrió mucho la crisis económica, ya que a esta se le unió la particular de Grecia. En 2007 el 60 % de sus beneficios provenían de Grecia, con 23,4 millones, y se redujeron en 2011 a 8,3.
Desde entonces han diversificado mucho geográficamente el negocio, y también Grecia desde que superó su crisis lleva unos años haciéndolo bastante bien, seria, y los beneficios de este país representan actualmente el 33 % de los del grupo (si excluimos los resultados operativos de la filial de Grecia, los beneficios operativos de Sarantis pasaron de 5,4 millones de euros en 2004, a 48,3 millones en 2025, todo ello recomprando acciones por el camino y con caja neta, lo que es una buena muestra de que es fuera de Grecia donde Sarantis brilla).
Por lo demás no ha tenido apenas extraordinarios, o si los ha tenido no los ha compartido en sus informes anuales (tengo mis dudas al respecto). Por lo demás cerró 2025 con caja neta, por lo que no tiene mucho gasto de intereses.
+ Inversiones
En cuanto a sus inversiones, Sarantis es una compañía que ha invertido mucho en su negocio y también en adquirir otras compañías y marcas, de hecho curiosamente tiene como vemos desde 2007 un capex de inversión similar en lo cuantitativo a lo que se ha gastado en adquisiciones.
- Riesgos de Sarantis
+ Riesgo de competencia
El grueso de los beneficios de Sarantis los genera con sus marcas propias de cosméticos, cuidado personal y cuidado de la piel, competiendo con precios bajos.
Al final tiene una competencia poderosa, como Nivea, Garnier, L’Oréal Paris o marcas de Unilever o Procter & Gamble, pero Sarantis se defiende por un lado con marcas con mucha notoriedad histórica en su país, en ocasiones con una antigüedad de más de cien años, y además con un poder importante de negociación con los supermercados, porque les ofrece además las bolsas de basura, el papel de aluminio y el film de plástico transparente… todo va en un pack en la negociación.
A esto se le suma que Sarantis no invierte demasiado en I+D, sino que se dedica a copiar rápidamente las innovaciones de las multinacionales occidentales, con la ventaja de que igual esa nueva crema con ácido hialurónico no te la ofrece por 60 €, sino por 6, ahí descansa su forma de competir.
Lo cierto es que a la división le ha ido muy bien a largo plazo, por lo que si bien su competencia es temible, han sabido prosperar con esta.
+ Riesgo regulatorio
Dentro del riesgo regulatorio podríamos destacar la normativa europea dirigida a reducir los plásticos de un solo uso, y que afecta a Sarantis especialmente en lo concerniente a bolsas de basura.
Aquí el regulador es consciente de que estas no tienen un material sustitutivo claro, y por tanto lo que va favoreciendo, a base de gravar con impuestos a quien no lo haga, es que estas bolsas se fabriquen con plástico reciclado (grava con un impuesto la compra de plástico virgen, algo que te ahorras si empleas plástico reciclado).
En este sentido Sarantis tiene la ventaja de tener su propia planta de reciclado de plásticos, por lo que al menos en parte no tiene que comprarlo a terceros.
+ Riesgo financiero
Sarantis ha tenido momentos de incertidumbre respecto a lo que se refiere a su financiación, ya que vivió en sus propias carnes el corralito de los bancos griegos, y es por eso que ha tendido a ser en este sentido auto suficiente, con unos niveles de deuda muy bajos o incluso de caja neta (también con los años ha reducido su exposición directa a Grecia, lo que le aportaba financiación en otras divisas que no sufriesen una hipotética salida de Grecia de la UE, que finalmente no sucedió).
+ Riesgo divisa
Sarantis opera como hemos comentado, aparte de en Grecia, en muchos países de Europa del Este, y a menudo estas tienen sus propias divisas.
Si lo analizamos desde la perspectiva de los beneficios, tiene en euros o divisas ligadas al euro los de Grecia, Bulgaria, Eslovaquia y Macedonia del Norte, aproximadamente un 48 % del total, mientras que el 52 % restante vendría de Polonia, Rumanía, República Checa y Serbia.
En general no son divisas débiles, lo han hecho bien a largo plazo respecto al euro, y de hecho poco a poco se van pasando al euro (caso reciente de Bulgaria), al tener un compromiso con la UE de hacerlo. Aquí sí hay que matizar que en el caso de Polonia y República Checa no hay ninguna intención de adoptar el euro a día de hoy, que en el caso de Rumanía no parecen tener demasiada prisa (tienen un objetivo temporal para hacerlo pero lo van posponiendo) y en el caso de Serbia, esta no forma parte de la UE por lo que ni compromiso tiene en este sentido.
- Equipo directivo y alineación de intereses
Sarantis tiene un accionista de referencia, la propia familia Sarantis, que se ha mantenido como gran accionista desde su salida a bolsa en 1994, y ostenta en la actualidad algo más de un 70 % de su propiedad.
En cuanto a la remuneración de los ejecutivos, hay que mencionar en primer lugar que su Presidente Ejecutivo, Kyriakos Sarantis, no se beneficia de estos bonus, al considerar que no estaba bien el auto fijarse los bonus a sí mismo (desde hace unos años Sarantis tiene su CEO, que está en el día a día de la empresa, pero también participa en la toma de decisiones el Presidente Ejecutivo).
En cualquier caso tienen la estructura clásica de remuneración variable de directivos, una anual o de corto plazo, y otra a largo o a tres años.
Respecto a la remuneración a corto plazo, para obtenerla deben cumplir en primer lugar el objetivo fijado el año anterior para el EBIT. Una vez alcanzado este objetivo, este bonus también tiene en cuenta la evolución de las ventas y la gestión del circulante o working capital.
Para los bonus a tres años, se fijan en la evolución del margen EBIT, el ROCE, el retorno total del accionista y la consecución de objetivos de ESG.
En general es una buena configuración cara a alinear intereses, me gusta.
- Historia de Sarantis
En el 2000 Sarantis desembarcó en Polonia con la intención de fabricar y distribuir productos propios y a la vez distribuir marcas internacionales muy conocidas de cosmética y perfumería.
En el 2000 Sarantis vendió Multirama, un minorista de productos de informática, para centrarse en la fabricación y distribución de productos del hogar, cuidado personal y perfumes y cosméticos.
En 2001 Sarantis pasó de ser distribuidor autorizado a socio de Estée Lauder para empaquetar y distribuir sus productos en Grecia, Rumanía y Bulgaria, a través de una joint venture de la que Sarantis tendría el 49 %.
En 2001 Sarantis cerró un acuerdo para distribuir en Grecia Clearasil, líder en productos para el tratamiento del acné.
En 2002 Sarantis adquirió Pack Plast por 4,3 millones de euros, fabricante líder en Polonia en bolsas para basura y para congelados, y papel de aluminio y film transparente, con la idea de aumentar la distribución de sus marcas en Polonia, y de vender los productos de Pack Plast en el resto de países donde operaba.
En 2002 Sarantis comenzó a operar en Serbia y Montenegro.
En 2003 Sarantis se estableció en Ucrania, país emergente con mucha población.
En 2004 Sarantis adquirió Pyramis, compañía de Rumanía fabricante de productos para el hogar, como bolsas de basura, papel de aluminio, esponjas y productos de limpieza.
En 2004 Sarantis se expandió a Macedonia del Norte.
En 2006 Sarantis se expandió a República Checa y Eslovaquia.
En 2006 Sarantis adquirió Prosar, fabricante griego de productos para el afeitado y cuidado personal masculino, con mucha implantación en el país.
En 2007 Sarantis adquirió Elmiplant por 6,5 millones de euros, fabricante en Rumanía de productos para el cuidado de la piel, con la idea de posteriormente internacionalizar sus productos.
En 2007 Sarantis adquirió KLD, distribuidor en Hungría de productos para el cuidado del hogar.
En 2008 la crisis llegó a Grecia y Europa del Este, y a pesar de lo defensivo de sus productos, Sarantis sufrió la devaluación de las divisas en las que operaba respecto al euro, como las propias de Polonia, República Checa, Serbia o Rumanía.
En 2009 Sarantis cerró la capacidad industrial que tenía en Polonia, para trasladar parte de la producción a Grecia y Rumanía, y subcontratar otra parte.
En 2011 Sarantis amplió su acuerdo con Estée Lauder para distribuir también sus productos a Polonia, Rumanía y Bulgaria.
En 2011 Sarantis adquirió Kolastyna, fabricante polaco de cremas de producción solar y cuidado de la piel.
En 2011 Sarantis traspasó capacidad de producción de cosméticos de Grecia a Rumanía, y a Polonia, en este caso subcontratándolo.
En 2013 Sarantis adquirió por 6,5 millones de euros Astrid, fabricante de cosméticos en República Checa, muy conocida en este país y en Eslovaquia con sus cremas de protección solar, cuidado labial y de la piel.
En 2014 Sarantis adquirió Jan Niezbędny, fabricante polaco de productos para el hogar como bolsas de basura, papel de aluminio o utensilios de cocina.
En 2015 Sarantis adquirió Ava, marca potente en Grecia de líquido para lavavajillas.
En 2016 Sarantis adquirió Polipak, fabricante polaco de bolsas de basura y envases de plástico flexible.
En 2017 Sarantis adquirió Indulona, líder en crema de manos en República Checa y Eslovaquia para el canal de farmacias y droguerías.
En 2017 Sarantis comenzó una gran inversión en capital destinada a modernizar las instalaciones de Polipak para que esta pudiese fabricar bolsas de plástico con plástico reciclado.
En 2018 Sarantis adquirió Ergopack, líder en Ucrania en productos para el hogar como bolsas para basura, papel de aluminio y demás, y con presencia también en Georgia, Moldavia o Armenia.
En 2023 Sarantis adquirió Stella Pack, fabricante y distribuidor polaco de productos para el hogar, con plantas en la propia Polonia, Rumanía y Ucrania, y ventas en muchos países de Europa del Este y Oriental.
En 2023 Sarantis llegó a un acuerdo con Estée Lauder para venderle el 49 % de su joint venture, por unos 55 millones de euros.
En 2025 Sarantis vendió su filial de Stella Pack en Ucrania.
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+ Nestlé
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Javier García de Tiedra González es Abogado de formación y actualmente analista e inversor en empresas cotizadas a tiempo completo. Es además accionista minoritario en Bund Company, compañía que cofundó su hermano Álvaro y que es líder en sastrería a medida en España, en la que trabajó varios años en sus inicios.
Ha cursado un Máster en Valoración de Empresas y publicado dos libros en materia de finanzas: Introducción a la Inversión e Invertir en Bolsa Española, ambos a la venta en Amazon.
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